夏四月，项羽围困了汉王的军事重镇荥阳，汉王请求讲和，以荥阳为界，界西为汉。亚父范增劝项羽要猛攻荥阳，汉王深感不安。陈平此时已通过贿赂收买了楚军部分将领去诋诬范增，项羽果然对范增产生了怀疑。范增怒气填膺地离开了楚营，忧愤之中发疽而死。
五月，将军纪信对汉王说：“情况严峻极了！臣假扮大王以骗楚军，大王可以乘隙而出围。”于是陈平于夜间在荥阳东门放出女子二千余人，引起楚兵四面追赶。纪信扮汉王乘车。黄盖王旗出东门，他说：“粮食已尽，汉王投降于楚。”楚军齐呼胜利万岁，都到城东去观看汉王投降，因此汉王得以率领几十名骑兵出西门逃走。派御史大夫周苛、魏豹、枞公守荥阳。项羽见是纪信，大声喝道：“汉王何在？”纪信从容答道：“早已远走高飞了。”项羽烧死了纪信。城中的周苛、枞公相商说：“魏豹是反国之王，难与守城。”就把魏豹杀了。
汉王走出荥阳重围，行到成皋，从成皋入关，收集军马准备再次东征。
辕生向汉王建议说：“汉与楚相持于荥阳已两年，汉常处于被动。希望大王兵出武关，项王一定会引兵南去，大王深沟高垒，与之相持，令荥阳成皋的汉军有休整之机。另派韩信等安定河北赵地，连燕齐为一片，然后大王重新兵发荥阳。如此，则楚要拉长防线，分散兵力。汉兵得到休整后，再与楚军交锋，一定能打败楚军。”汉王接纳了这条妙计，出军于宛县与叶县之间，与英布在此地进行游击。
项羽听说汉王驻兵于宛，果然领兵向南讨伐，汉王坚守壁垒不和他交锋。本月，彭越渡过睢水，和楚将项声、薛公交兵于下邛，打败楚兵并杀死薛公，项羽派终公守成皋，亲自领兵向东报复彭越。汉王趁机引兵北上，打败驻于成皋的楚将终公，重新收复了成皋。六月，项羽已经打败并驱逐了彭越，听说汉兵又攻取了成皋，就领兵向西猛攻荥阳城，生擒主将周苛，项羽对周苛说：“投归我，我封将军为上将军，封赏三万户。”周苛怒叱道：“你不迅速降汉，马上要成为俘虏了！你是敌不过汉王的。”项羽烹杀了周苛，同时处决了枞公，俘获了韩王信，接着围困了成皋。汉王仓猝逃走，只和滕公同车出成皋北门，北渡黄河，夜宿于小修武。清晨，自称为汉王使者，驱驰入张耳、韩信的阵地，亲自掌握这支队伍。就派张耳到北边赵地去调集汉兵。
秋七月，有（象征除旧布新的）彗星在大角上空出现。汉王取得了韩信的军队后，重新振作起来。八月，率兵临近黄河向南，驻军在小修武，想再和楚军交战。郎中郑忠劝阻汉王，建议他深沟高垒，不要和楚军交战。汉王听从了他的计策，派卢绾、刘贾领步兵二万，几百骑兵，从白马津渡河进入楚地，协助彭越焚烧楚军的粮草积蓄，又在燕县西面打败楚军，攻下了睢阳、外黄十七座城池。九月，项羽对海春侯大司马曹咎说：“小心守住成皋。即使汉王要挑战，千万不要和他交战，只要别让汉军东进就可以了。我在十五天以内一定能平定梁地，再与将军会合。”于是项羽率兵向东攻打彭越。
汉王派郦食其去游说齐王田广，停止军队的守备和汉军联合。
高祖四年冬十月，韩信采用蒯通的计策偷袭兵攻打齐军。齐王把（哄他撤防的）郦生烹杀了，向东逃到高密。项羽听说韩信打败了齐军，还想攻打楚军，就派龙且率军救援齐军。
汉军果然多次向成皋的楚军挑战，楚军坚守不出，（汉王）派人辱骂楚军好多天，大司马曹咎大怒，领兵渡过汜水（想攻打汉军），楚军刚渡过一半，汉军出击，大败楚军，缴获了（成皋城内）楚国的全部金玉财物。
大司马曹咎、长史欣都自刎在汜水岸边。汉王领兵渡过黄河，重新占领成皋，驻军在广武，从敖仓运粮。
项羽攻下梁地十余座城池，听说海春侯（曹咎）被汉军打败，就率兵返回。汉军正把钟离昧围困在荥阳东面，听说项羽兵到，都去逃到险阻的地方。项羽也驻军在广武，与汉军对峙。年轻人厌倦了行军打仗，老弱的由于运输粮饷疲惫不堪。汉王、项羽一同到广武涧前对话。项羽要和汉王单挑决战，汉王列举项羽的罪行说：“我当初和你项羽都接受楚怀王的命令，说好先平定关中的为关中王。你项羽违背了约定，让我在蜀汉为王，这是第一条罪行。你项羽假传怀王旨意杀了卿子冠军，自认上将军，这是第二条罪行。你项羽已援救赵国后应当回报怀王，却擅自胁迫诸侯的军队随你入关，这是第三条罪行。怀王约定进入秦地不得烧杀抢掠，你项羽烧毁秦朝宫殿，挖开始皇帝陵墓，将秦地财务占为私有，这是第四条罪行。（你）又硬是杀掉已经投降的秦王子婴，这是第五条罪行。（你）残忍用欺诈手段在新安活埋了二十万秦兵，却又封他们的将领为王，这是第六条罪行。（你）将将领们都封在好地方，却迁移赶走原来的诸侯王，让臣下为争王位而反叛，这是第七条罪行。（你）将义帝赶出彭城，自己却在那里建都，夺取韩王的土地，兼并梁地楚地，都划给了自己，这是第八条罪行。派人在江南秘密杀害了义帝，这是第九条罪行。你为人臣子却谋杀君主，杀害已经投降的人，你执政不公，你主持盟约却不守信，不被天下所容，大逆不道。这是第十条罪行。我率领义兵跟从诸侯们讨伐（你项羽），派个受过刑的罪犯打你（就行了），又何苦我来跟你单挑？”项羽大怒，（命令）埋伏的弓弩（手）射中了汉王，汉王的胸部受伤，却摸着自己的脚说：“这个贼子射中了我的脚趾。”汉王因箭伤病倒了，张良硬是请汉王起来去慰问将士，以此稳定将士（军心），不让楚军的乘胜进攻。汉王去巡视军营，病情加重，立即赶回了成皋。
十一月，韩信和灌婴打败楚军，杀了楚军大将龙且，追到城阳，俘虏了齐王田广。齐相田横自立为齐王，投奔彭越。汉王立张耳为赵王。
汉王病愈后，西行入关，来到栎阳，慰问当地父老，摆设酒宴。割下原塞王司马欣的头，悬挂在栎阳街市示众。停留了四天，又回到军中，驻军在广武。关中士兵大批赶到楚汉战场，而彭越、田横盘踞梁地，往来袭击骚扰楚军，断绝他们的粮食通道。
韩信攻下齐国后，派人对汉王说：“齐国靠近楚国，（我的）权力太小，（如果）不做个代理王，恐怕不能安定齐地。”汉王大怒，想攻打他。张良说：“不如趁机封他为齐王，让他守住齐地。”春二月，派张良带着王印，立韩信为齐王。秋七月，立英布为淮南王。
八月，开始推行算赋法。北貉、燕人派了一批勇健的骑兵来协助汉军。汉王下令：“军士不幸阵亡的，派专人为他穿好衣服用棺木收敛，送回老家。”天下百姓都诚心归附。
项羽知道自己身边缺少帮手，粮草也快要用完了，韩信又屡次带兵进攻楚军，心中很是担心。汉王遣派侯公来到楚地规劝项羽释放太公和吕后。于是项羽与汉王约定平分天下，以鸿沟作为分界线，西归汉，东归楚。九月，项羽放了太公与吕后，带领士兵解了荥阳之困，继而东归。汉王也有西归关中的打算，张良、陈平劝阻说：“汉王现在已经拥有大半个天下，各地诸侯也纷纷前来归附，而如今楚军疲惫不堪，弹尽粮绝，这真是上天赐予灭楚的最佳时机啊。若在这个时候放掉楚人，就是养虎为患。”汉王听从了他们的意见。
欲知后事如何，且听下回分解。